（圖片來源：英偉達(dá)）

英偉達(dá)剛剛發(fā)布了 2025 年第二季度的財(cái)報(bào)，顯示該公司打破了銷售記錄 。這對(duì)于 AI GPU 巨頭及其投資者來說是個(gè)好消息，但季度報(bào)告也顯示該公司正在承擔(dān)的一種風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)出版物謝伍德指出，綠色團(tuán)隊(duì)的數(shù)據(jù)中心部門報(bào)告的近 53%的收入來自三家未命名的客戶，總銷售額約為 219 億美元。這分解為來自客戶 A 的 95 億美元，來自客戶 B 的 66 億美元，以及來自客戶 C 的 57 億美元。

這聽起來可能不是什么問題——畢竟，如果有幾個(gè)不同的實(shí)體給你一大筆一大筆的錢，你為什么要抱怨呢——但將大部分銷售額集中在少數(shù)幾個(gè)客戶身上可能會(huì)導(dǎo)致突然的、意想不到的問題。例如，該公司第二季度的總收入約為 460 億美元，這意味著客戶 A 占其銷售額的 20%以上。如果這家公司突然消失（比如它決定自己生產(chǎn)芯片，轉(zhuǎn)而使用 AMD，或者因丑聞被迫停止運(yùn)營），那么將對(duì)英偉達(dá)的現(xiàn)金流和運(yùn)營產(chǎn)生巨大影響。

雖然這些情況在短期內(nèi)不太可能發(fā)生，但投資者仍然看好人工智能技術(shù)，而英偉達(dá)的競爭對(duì)手仍然嫉妒綠隊(duì)所能提供的技術(shù)棧。然而，將公司的未來（尤其是如此大的公司）建立在狹窄的基礎(chǔ)上，很可能會(huì)讓一些高管夜不能寐。

該公司沒有透露其最大客戶是哪些機(jī)構(gòu)，但我們可以根據(jù)幾家大型科技公司公布的計(jì)劃和公告進(jìn)行猜測。第一個(gè)想到的就是埃隆·馬斯克和 xAI。這位億萬富翁去年打破了數(shù)據(jù)中心記錄，在 19 天內(nèi)設(shè)立了 10 萬個(gè) Nvidia H200 GPU——而通常需要四年時(shí)間才能完成，據(jù) Nvidia 首席執(zhí)行官黃仁勛所說。但更重要的是，馬斯克夢想在未來五年內(nèi)運(yùn)行 5000 萬個(gè) H100 等效 GPU。

OpenAI 和 Oracle 最近簽訂了一份協(xié)議，計(jì)劃 建造一個(gè)擁有超過 200 萬個(gè) AI 芯片的 Stargate 數(shù)據(jù)中心——據(jù)估計(jì)相當(dāng)于 5GW，分布在 20 個(gè)不同的數(shù)據(jù)中心。Meta 也是 Nvidia 的大客戶之一，最近有新聞報(bào)道，扎克伯格用帳篷搭建數(shù)據(jù)中心，并宣布了 “幾個(gè)多 GW 集群”的計(jì)劃 ，其中一些據(jù)報(bào)道有曼哈頓那么大。

盡管英偉達(dá)在中國銷售面臨問題，首先是特朗普總統(tǒng)禁止其 H20 芯片—— 導(dǎo)致 5.5 億美元的減記 ——其次，在特朗普重新向中國開放 H20 芯片幾周后，北京指示中國公司停止購買這些芯片，這些數(shù)字可能意味著該公司仍然相對(duì)安全，即使它完全失去對(duì)東亞國家的訪問權(quán)限。因此，英偉達(dá)對(duì)這三家公司的銷售可能是黃仁勛能夠在北京和華盛頓之間穿梭的原因，他的公司似乎被正在進(jìn)行的貿(mào)易戰(zhàn)雙方都用作政治工具。