新臺(tái)幣暴力升值的結(jié)果，正在逐漸顯現(xiàn)。

2025年第2季新臺(tái)幣升值幅度超過(guò)10%，以出口導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)首當(dāng)其沖，其中，臺(tái)積電董事長(zhǎng)魏哲家已經(jīng)「老實(shí)說(shuō)」，直言匯率是無(wú)法控制的。 匯率確實(shí)對(duì)臺(tái)積營(yíng)收、毛利率有顯著影響。

而連晶圓代工老大哥都已如此難為，又該如何分析中國(guó)臺(tái)灣晶圓代工產(chǎn)業(yè)后續(xù)狀況？

臺(tái)積電先進(jìn)制程火熱 然不利匯率仍拖累

回顧臺(tái)積電第2季業(yè)績(jī)表現(xiàn)，雖然美元營(yíng)收超標(biāo)，然而新臺(tái)幣營(yíng)收僅達(dá)財(cái)測(cè)區(qū)間中下緣。

主因系客戶對(duì)高價(jià)N3、N5先進(jìn)制程需求強(qiáng)勁，但也確實(shí)，部分被不利匯率所抵銷。

第2季毛利率仍達(dá)財(cái)測(cè)區(qū)間上緣，主系稼動(dòng)率提升與成本結(jié)構(gòu)改善，抵銷匯率及美國(guó)、日本廠區(qū)爬坡放量對(duì)毛利率的稀釋影響。

此外，還有來(lái)自第2季對(duì)TSMC Global注資100億美元，此財(cái)務(wù)作有效減少匯率負(fù)面影響。

臺(tái)積電營(yíng)收幾乎皆以美元計(jì)價(jià)，約有75%銷貨成本以新臺(tái)幣計(jì)價(jià)，匯率變化之于營(yíng)收的敏感度，接近100%。

臺(tái)積電所向披靡 惟匯率因素不可控

對(duì)臺(tái)積來(lái)說(shuō)，新臺(tái)幣對(duì)美元每升值1%，新臺(tái)幣營(yíng)收就會(huì)減少1%，毛利率將下降約0.4個(gè)百分點(diǎn)。

在2025年4月17日，臺(tái)積電自家針對(duì)第2季的匯率展望（即1美元兌新臺(tái)幣32.5元）相比，新臺(tái)幣平均升值約4.4%。 因此，若以新臺(tái)幣計(jì)，對(duì)第2季營(yíng)收造成約4.4%負(fù)面影響，并使毛利率下降約1.8個(gè)百分點(diǎn)。

臺(tái)積電預(yù)期，2025年第3季基于當(dāng)前匯率（1美元兌新臺(tái)幣29元）而言，新臺(tái)幣平均將再升值6.6%。 是故，若以新臺(tái)幣計(jì)，將使第3季營(yíng)收造成6.6%負(fù)面影響，毛利率估下降約2.6個(gè)百分點(diǎn)。

也因此，臺(tái)積電預(yù)期第3季美元營(yíng)收成長(zhǎng)至318億~330億美元，但以平均匯率29元估算，新臺(tái)幣營(yíng)收僅9,222億~9,570億元，營(yíng)收中位數(shù)為9,396億元，季增僅0.6%，毛利率也將下滑至55.5~57.5%。

盡管如是，魏哲家日前則表明，即便考慮不利的匯率，長(zhǎng)期毛利率53%以上仍可達(dá)標(biāo)。

大哥直言不諱 二哥們壓力山大

晶圓代工二哥聯(lián)電，受到新臺(tái)幣強(qiáng)力升值影響，第2季毛利率約減損3個(gè)百分點(diǎn)，致使30%毛利率未達(dá)標(biāo)，僅28.7%，雖預(yù)期第3季晶圓出貨量將略增1~3%，以美元計(jì)價(jià)的產(chǎn)品平均售價(jià)（ASP）持平，但不利的匯率變動(dòng)，仍將導(dǎo)致以新臺(tái)幣計(jì)算的營(yíng)收，有所減少。

世界先進(jìn)部分，第2季晶圓出貨量較第1季增加約3%，產(chǎn)品平均銷售單價(jià)季增約1%，毛利率下降2.1個(gè)百分點(diǎn)至28%，符合5月時(shí)業(yè)績(jī)展望。

但第3季雖客戶晶圓需求續(xù)增，出貨量季增約7~9%，ASP季增約1~3%，毛利率卻將下滑至25~27%。 主因仍系匯率逆風(fēng)，第2季平均匯率為31.1，第3季預(yù)估為28.7，再加上晶圓五廠折舊上升與生產(chǎn)成本上漲所致。

世界先進(jìn)表示，將透過(guò)成本控管、提升稼動(dòng)率、優(yōu)化產(chǎn)品組合，對(duì)抗匯率負(fù)面影響。

力積電部分，第2季晶圓出貨量增加9%，營(yíng)收雖成長(zhǎng)，但受到新臺(tái)幣升值沖擊，ASP反而下跌2%，第1季毛利率-5%、第2季為-9%，未能改善。

一方面系因美元貶值5%，第1季新臺(tái)幣兌美元為32.8，第2季達(dá)31.2。 整體而言，第2季虧損新臺(tái)幣33.34億元，較首季的10.97億元虧損再擴(kuò)大，其中匯損達(dá)15.9億元，來(lái)自美元現(xiàn)金部位帳面損失，屬非現(xiàn)金項(xiàng)目。

力積電連虧8個(gè)季度，累計(jì)2025年上半營(yíng)收約新臺(tái)幣223.94億元，稅后虧損44.31億元。

力積電先前表示，2025年第1季受惠認(rèn)列印度塔塔技轉(zhuǎn)授權(quán)金和服務(wù)費(fèi)16.8億元，整體虧損收斂，但第2季虧損再擴(kuò)大，顯見(jiàn)匯損影響甚巨。

小結(jié)：

綜合各大臺(tái)系晶圓代工業(yè)者的第3季展望，足見(jiàn)匯率仍是最不穩(wěn)定的因素。

再來(lái)還包括不明的晶片關(guān)稅、終端市場(chǎng)需求等。 盡管如AI服務(wù)器等特定領(lǐng)域仍火熱，不過(guò)，包括消費(fèi)電子、汽車等市場(chǎng)，不容樂(lè)觀，整體臺(tái)灣半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的下半年戰(zhàn)況，還有待觀察。