與四年前的“核心資產(chǎn)”浪潮不同，年內(nèi)A股的上揚(yáng)走勢(shì)中，人工智能以及芯片、半導(dǎo)體等擔(dān)綱了“領(lǐng)頭羊”的角色，其中寒武紀(jì)更是個(gè)中翹楚。

　　在經(jīng)歷了三年超26倍漲幅后，當(dāng)前該股市值已經(jīng)突破了5000億元，超越中芯國(guó)際成為芯片板塊的“帶頭大哥”。個(gè)股的上漲還提振了基金的凈值表現(xiàn)，ETF方面，多只科創(chuàng)主題的ETF在二級(jí)市場(chǎng)成交活躍且溢價(jià)明顯，而多只重倉(cāng)寒武紀(jì)的主動(dòng)權(quán)益基金，在該股近一個(gè)月的翻倍行情中亦走出了30%～40%的凈值漲幅。

　　當(dāng)前，寒武紀(jì)一舉成為市場(chǎng)中第二只千元股，僅次于貴州茅臺(tái)，雖然整體市值仍有差距，但多名公募人士表示，這一現(xiàn)象生動(dòng)地折射出兩輪牛市中資金偏好的不同，寒武紀(jì)等科技龍頭企業(yè)的崛起，代表著新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的實(shí)際推進(jìn)，成為大牛股正是“新動(dòng)能”在資本市場(chǎng)的一個(gè)縮影。

　　寒武紀(jì)“帶飛”主題基金

　　受利好消息提振，8月22日，芯片、半導(dǎo)體以及人工智能板塊行情在A股與港股聯(lián)袂上演，科創(chuàng)板中芯國(guó)際漲超14%，杰華特漲近14%，和而泰、航錦科技、兆易創(chuàng)新等“10CM”漲停，港股中芯國(guó)際漲超10%，比亞迪電子漲超6%。

　　其中，芯片板塊“帶頭大哥”寒武紀(jì)在二級(jí)市場(chǎng)繼續(xù)書寫歷史，全天高開高走，尾盤實(shí)現(xiàn)20cm漲停并持續(xù)至收盤報(bào)1243.2元/股，再創(chuàng)新高，全天成交額大約165億元。截至8月22日，寒武紀(jì)總市值5201億元，單日猛增866億元，取代中芯國(guó)際位居半導(dǎo)體行業(yè)第一位。

　　年內(nèi)，寒武紀(jì)股價(jià)漲幅超過(guò)88%，并在近一個(gè)多月內(nèi)實(shí)現(xiàn)了超130%的翻倍漲幅。拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，自2022年4月份創(chuàng)下46元的低位至今，寒武紀(jì)在三年多時(shí)間里已經(jīng)漲超26倍。

　　在樂(lè)觀情緒氤氳的氛圍中，同時(shí)“起飛”的還有相關(guān)主題的ETF基金。

　　8月22日，科創(chuàng)50ETF富國(guó)、科創(chuàng)50指數(shù)ETF、科創(chuàng)50ETF東財(cái)漲超10%；科創(chuàng)板50ETF、科創(chuàng)板ETF等10只產(chǎn)品漲超9%。從成交額來(lái)看，華夏基金旗下的“巨無(wú)霸”產(chǎn)品科創(chuàng)50ETF以近120億元的成交額排在所有股票型ETF之首，遠(yuǎn)超滬深300ETF、中證500ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF等多只寬基ETF。

　　情緒的“溢出”還體現(xiàn)在這些ETF的集體溢價(jià)數(shù)據(jù)上，受資金熱捧，截至8月22日收盤，科創(chuàng)芯片設(shè)計(jì)ETF在二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)率高達(dá)6.37%，科創(chuàng)芯片ETF與科創(chuàng)芯片ETF南方兩只產(chǎn)品溢價(jià)超過(guò)4%。

　　主動(dòng)權(quán)益基金方面，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年二季度末，有397基金重倉(cāng)寒武紀(jì)，持倉(cāng)股數(shù)6300萬(wàn)股，占公司總股本的15.09%。其中，富國(guó)新興產(chǎn)業(yè)、國(guó)投瑞銀銳意改革和華商價(jià)值精選等多只產(chǎn)品將其列為頭號(hào)重倉(cāng)股。鄭巍山管理的銀河創(chuàng)新成長(zhǎng)持倉(cāng)最多，達(dá)到215萬(wàn)股，傅鵬博、朱璘管理的睿元成長(zhǎng)價(jià)值持倉(cāng)為130.08萬(wàn)股，萬(wàn)家行業(yè)優(yōu)選也持有100萬(wàn)股。

　　寒武紀(jì)在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)給予了相關(guān)基金豐厚的凈值回報(bào)，伴隨著該股7月上旬至今的翻倍表現(xiàn)，銀河創(chuàng)新成長(zhǎng)、華商價(jià)值精選在此期間已經(jīng)漲逾三成，富國(guó)新興產(chǎn)業(yè)同期更是漲約38%，國(guó)投瑞銀銳意改革已有36%的漲幅。

　　科技股估值邏輯重構(gòu)

　　除了寒武紀(jì)以外，受各種利好消息催化，包括中芯國(guó)際、海光信息等芯片、半導(dǎo)體龍頭股均在近日有亮眼表現(xiàn)，Wind分類下芯片指數(shù)4月8日以來(lái)漲幅已達(dá)25%，“半導(dǎo)體精選指數(shù)”同期反彈幅度更是超過(guò)了40%。

　　在上漲過(guò)程中，“估值”成了繞不開的話題，如何看待芯片、半導(dǎo)體個(gè)股的貴和便宜？從季報(bào)中不難發(fā)現(xiàn)，在人工智能帶動(dòng)的算力機(jī)遇日趨凸顯時(shí)，公募基金對(duì)于個(gè)股估值和基本面的容忍度以及對(duì)應(yīng)策略也在迅速迭代，除了寒武紀(jì)以外，還有云天勵(lì)飛、盛科通信等多家公司股票名稱后綴字母“U”，這些尚未盈利的公司依舊能夠獲得公募資金的熱捧。

　　對(duì)此現(xiàn)象，有公募投研人士解讀，人工智能強(qiáng)勢(shì)行情的三大關(guān)鍵詞是重要性、稀缺性、爆發(fā)潛力，共同促成了AI算力相關(guān)標(biāo)的本輪的上漲。盡管目前這些公司還面臨諸多挑戰(zhàn)，部分企業(yè)尚未實(shí)現(xiàn)盈利，但中國(guó)AI的發(fā)展離不開底層算力公司的有力支撐，所以投資者把對(duì)公司未來(lái)的美好預(yù)期提前反映在了當(dāng)下的股價(jià)中。

　　“由于巨大的研發(fā)投入，這樣的企業(yè)當(dāng)期報(bào)表處于虧損狀態(tài)，但隨著AI不斷發(fā)展帶來(lái)算力需求的不斷提升，有可能導(dǎo)致這些上市公司的訂單和收入大幅提升。在費(fèi)用相對(duì)剛性的情況下，在未來(lái)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈甚至大幅盈利的概率很大。”前述人士表示。

　　展望芯片板塊乃至半導(dǎo)體板塊的后市，南方基金認(rèn)為，增量資金仍積極挖掘尚未被充分定價(jià)的板塊領(lǐng)域，此輪AI鏈行情有望持續(xù)向國(guó)產(chǎn)算力及半導(dǎo)體等上半年相對(duì)滯漲的領(lǐng)域擴(kuò)散。對(duì)芯片及半導(dǎo)體板塊而言，一方面產(chǎn)業(yè)催化不斷、行業(yè)景氣上行、自主可控加速落地，另一方面國(guó)內(nèi)對(duì)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的堅(jiān)定支持為板塊提供中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性支撐，投資價(jià)值凸顯。

　　“新動(dòng)能”的生動(dòng)折射

　　不可否認(rèn)的是，隨著滬指攀升至3800點(diǎn)，而深證成指、創(chuàng)業(yè)板指以及科創(chuàng)板指數(shù)同期反彈更為強(qiáng)勢(shì)，當(dāng)前市場(chǎng)整體正處在新一輪“慢牛”行情中。然而，本輪行情與四年前的“核心資產(chǎn)”行情不同，彼時(shí)包括貴州茅臺(tái)、格力電器等績(jī)優(yōu)白馬股大放異彩，而年內(nèi)的行情則由芯片、半導(dǎo)體以及機(jī)器人等科技股領(lǐng)跑。

　　此外，值得注意的是，當(dāng)前寒武紀(jì)一舉成為市場(chǎng)中第二只千元股，僅次于貴州茅臺(tái)，雖然整體市值仍有差距，但亦生動(dòng)地折射出兩輪牛市中資金偏好的不同。

　　華東某基金經(jīng)理認(rèn)為，相比成熟的消費(fèi)品龍頭如茅臺(tái)，部分資金開始更青睞具有未來(lái)空間的科技股，尤其是在“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略”指引下，科技企業(yè)的估值被重新評(píng)估。這反映出投資者信心向新興產(chǎn)業(yè)傾斜，期待在國(guó)家政策導(dǎo)向和技術(shù)突破中捕捉成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。市場(chǎng)將其與茅臺(tái)對(duì)比，實(shí)質(zhì)上是在權(quán)衡“過(guò)去的輝煌”與“未來(lái)的希望”。這種討論本身，就標(biāo)志著全社會(huì)對(duì)科技創(chuàng)新戰(zhàn)略意義的認(rèn)知達(dá)到了一個(gè)新高度。資本市場(chǎng)正在重新評(píng)估哪些產(chǎn)業(yè)更能代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)，并毫不猶豫地將資金配置過(guò)去。

　　“從宏觀視角來(lái)看，這一投資偏好彰顯經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正由傳統(tǒng)的重資產(chǎn)、出口驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向以科技創(chuàng)新為核心的高技術(shù)、高附加值產(chǎn)業(yè)。寒武紀(jì)等科技龍頭企業(yè)的崛起，代表著新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的實(shí)際推進(jìn)，寒武紀(jì)正是‘新動(dòng)能’在資本市場(chǎng)的一個(gè)縮影?！痹摶鸾?jīng)理表示。

　　在“芯片熱”的浪潮中，也有冷靜聲音提示風(fēng)險(xiǎn)。華北某公募表示，由于短期漲幅過(guò)高，部分個(gè)股估值較高，可能面臨短期調(diào)整壓力。市場(chǎng)情緒過(guò)熱也可能導(dǎo)致風(fēng)格切換，若資金流向其他板塊，科創(chuàng)板可能面臨資金流出風(fēng)險(xiǎn)。需要關(guān)注市場(chǎng)情緒變化和資金流向，避免追高。