芯片制造商 Arm Holdings Plc 和高通公司的股價在今天的盤后交易時段均走低。

鑒于 Arm 的業(yè)績好壞參半，其股價下跌也許是可以理解的，但高通在收益和收入超出預期并為本季度提供強有力的指導后，會想知道它做錯了什么。

首先是 Arm，在公布令人失望的第一季度收益和收入后，其股價在延長交易中下跌超過 8%。該公司在扣除某些成本（例如每股 35 美分的股票薪酬）之前的收益與華爾街的預測一致，而收入為 10.5 億美元，略低于分析師 10.6 億美元的目標。

該公司的凈利潤下降了 42%，僅為 1.3 億美元，而其指引也好不到哪里去。高管們預測的范圍在 10.1 億美元到 11.1 億美元之間，這或多或少符合華爾街 10.5 億美元的目標。

Arm 通過為世界上絕大多數智能手機以及平板電腦和可穿戴設備提供動力的計算機芯片設計架構而聲名鵲起。近年來，其芯片設計也開始出現在數據中心服務器和 PC 中。

然而，該公司的故事可能會發(fā)生變化，因為 Arm 首席執(zhí)行官雷內·哈斯（如圖）在業(yè)績公布后接受路透社采訪時表示，他現在正在尋求在“超越設計”的技術上進行更多投資。他沒有直接這么說，但建議是 Arm 可能正在考慮構建自己的完整處理器，或者讓合同制造商為其制造它們。

在與分析師的財報電話會議上，哈斯對此進行了更多詳細說明，承認存在“執(zhí)行風險”。Arm 向幾乎所有主要半導體公司銷售其芯片設計，如果它確實決定出售自己的芯片，它也將面臨將其主要客戶變成競爭對手的風險。

然而，這些客戶可能仍然有興趣購買 Arm 的完整芯片。例如，Microsoft Corp. 和 Amazon Web Services Inc. 等公司都基于 Arm 的架構設計設計了自己的數據中心處理器，根據 Haas 的說法，其中一些公司“要求一個更好的起點”。

根據 Haas 的說法，更好的起點可能是由 Arm 設計和提供的整個小芯片，然后可以將其集成到定制芯片中。它還可以根據客戶的規(guī)格自行構建整個芯片。“我們現在正在研究從當前平臺轉向其他子系統、小芯片或可能的完整解決方案的可行性，”哈斯說。

這一切都很好，但投資者似乎更關注 Arm 的直接業(yè)務，即從銷售其他公司利用其架構設計的芯片中賺取特許權使用費。不幸的是，對于 Arm 來說，該業(yè)務并沒有那么好，主要是因為它幾乎無法直接控制的智能手機銷量下降。

“智能手機行業(yè)的增長并不像我們預期的那么強勁，”Arm 首席財務官 Jason Child 在電話會議上承認。

阿姆的問題在于，美國總統唐納德·特朗普繼續(xù)制造經濟不確定性，威脅要對任何不談判單獨貿易協定的國家實施巨額全面關稅。反過來，這種不確定性繼續(xù)限制消費者在智能手機上的支出。因此，Arm 的“許可和其他收入”同比下降 1%，至 4.68 億美元。來自更完整建筑設計銷售的特許權使用費收入是一個亮點，增長了 25%，達到 5.85 億美元。

盡管盤后下跌，但 Arm 的股價今年迄今仍上漲超過 29%，跑贏了同期僅上漲 8% 的更廣泛的標準普爾 500 指數。

高通超出預期，但手機不盡如人意

盡管 Arm 的盤后走勢很容易解釋，但投資者為什么將不滿情緒發(fā)泄在高通身上卻不太清楚。

這家主導智能手機半導體市場的芯片制造商在第三季度取得了穩(wěn)健的業(yè)績，每股收益為 2.77 美元，超過了華爾街 2.71 美元的目標，收入增長 10%，達到 103.7 億美元，略高于預測的 103.5 億美元。

業(yè)績幫助高通本季度凈利潤從去年同期的 21.3 億美元增至 26.6 億美元。

高通的指引也不錯，高管們表示，他們預計收入將達到 107 億美元，處于指引范圍的中點，高于華爾街 103.5 億美元的目標。他們還希望每股收益為 2.85 美元，而分析師的預測為 2.83 美元。

高通業(yè)績上一個明顯的污點是其手機業(yè)務的收入，該業(yè)務生產智能手機芯片。它報告的總銷售額為 63.3 億美元，低于華爾街預測的 64.4 億美元。即便如此，該公司還是通過汽車和物聯網業(yè)務的強勁增長彌補了這一點，收入分別增長了 21% 和 24%。

高通還報告了其 QTL 部門的增長，該部門從其開發(fā)的技術（例如 5G 標準）的專利許可費中獲利?？傮w而言，該部門的銷售額為 13.2 億美元，比去年同期增長 11%。

就像Arm一樣，高通也渴望進一步拓展業(yè)務，并計劃設計和銷售可直接用于數據中心的人工智能工作負載的芯片。在與分析師的電話會議上，高通首席執(zhí)行官克里斯蒂亞諾·阿蒙（上圖）表示，該公司已經在與一家主要的云基礎設施提供商就此舉進行討論，這可能會在 2028 財年開始為公司創(chuàng)造收入。

“雖然我們處于擴張的早期階段，但我們正在與多個潛在客戶合作，”阿蒙說。“我們目前正在與一家領先的超大規(guī)模企業(yè)進行深入討論?！?/p>

然而，這一前景不足以平息投資者對高通近期前景的擔憂，其股價盤后下跌超過 5%。因此，高通的股價今年迄今上漲了 3% 多一點。