機構(gòu)指出，消費電子今年上半年需求端利空充分釋放，明年受益于頭戴設(shè)備新品帶來的創(chuàng)新周期，消費電子目前也具備很高的性價比。此外，機構(gòu)認(rèn)為，重點看好安卓端市場的底部復(fù)蘇反彈以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈機會。

　　核心邏輯

　　1、消費電子探底歷史低位，汽車架構(gòu)演變把握結(jié)構(gòu)性機會。電子板塊中，消費電子10月跌幅僅次于電子化學(xué)品。估值方面，消費電子市盈率不斷試探2018年低位，迎來左側(cè)布局良機。傳音控股Q3存貨亦顯著改善，下游整機持續(xù)去庫存。雖然短期安卓手機銷量仍較為疲軟，邊際改善已現(xiàn)，舜宇光學(xué)10月手機鏡頭及模組出貨量環(huán)比持續(xù)改善。考慮國內(nèi)疫情政策防控優(yōu)化，中長期經(jīng)濟增長可期，手機產(chǎn)業(yè)鏈逐步進入配置區(qū)間。VR方面，頭顯出貨逐漸起量，但行業(yè)仍處發(fā)育期，資本開支較大筑造行業(yè)壁壘，短期強者恒強邏輯主導(dǎo)，大廠深度綁定廠商具有成長潛力。汽車電子方面，汽車整車集成核心從物理架構(gòu)轉(zhuǎn)化為電子架構(gòu)，汽車電子占整車制造成本2030年將達(dá)49.55%。

　　2、消費電子廠商三季報業(yè)績總結(jié)。消費電子行業(yè)營收和利潤同比實現(xiàn)增長，2022年三季度SW消費電子行業(yè)公司實現(xiàn)營收3514億元，同比增加26%，實現(xiàn)凈利潤194億元，同比增加27%，毛利率為13.07%，同比下降1.3pct，凈利率為5.51%，同比上升0.03pct；整體消費電子行業(yè)資本開支相對保守，22Q3較去年同期下滑10%，考慮到部分消費電子廠商拓展新下游應(yīng)用，實際消費電子行業(yè)資本開支下滑幅度更大；蘋果供應(yīng)鏈廠商三季度業(yè)績整體表現(xiàn)穩(wěn)健，部分廠商受新產(chǎn)品導(dǎo)入+份額提升+蘋果銷量穩(wěn)健+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化+匯率影響業(yè)績表現(xiàn)亮眼，安卓供應(yīng)鏈整體承壓明顯。

　　3、重點看好安卓端市場的底部復(fù)蘇反彈以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈機會，細(xì)分來看：蘋果端，2022年以來受益于宏觀承壓下高端消費相對穩(wěn)定、新機高性價比并搶占安卓高端份額、匯率波動帶來正向貢獻(xiàn)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績強勁，預(yù)計2023年將保持穩(wěn)定，后續(xù)需求持續(xù)性將持續(xù)跟蹤；安卓端，2022年以來在宏觀承壓背景下中低端需求承壓更明顯，出貨持續(xù)表現(xiàn)疲軟，目前仍處于去庫存階段，若2023年伴隨宏觀經(jīng)濟如預(yù)期邊際改善，有望迎來底部復(fù)蘇及強勁反彈，建議關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資機會，以及零部件/整機領(lǐng)域的企業(yè)。AIoT端，重點關(guān)注高增長的VR/AR及智能手表等，建議關(guān)注供應(yīng)鏈細(xì)分龍頭廠商。