核心推薦理由:1、智慧城市建設(shè)方興未艾,細(xì)分領(lǐng)域多點(diǎn)開(kāi)花。13年工信部已經(jīng)先后公布了二批智慧城市試點(diǎn)名單,國(guó)務(wù)院在促進(jìn)信息消費(fèi)的意見(jiàn)中,提出提高公共服務(wù)水平的要求,其中要求有條件的地區(qū)繼續(xù)開(kāi)展智慧城市試點(diǎn)建設(shè)。工信部人員14年2月底表示,工信部已同國(guó)家發(fā)改委研究起草了關(guān)于推進(jìn)我國(guó)智慧城市有序發(fā)展的文件。13年公司新簽合同額同比增長(zhǎng)103.46%,漢王智通主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1.14億元。公司在地下綜合管網(wǎng)方面取得了新的突破,中標(biāo)了北京通州區(qū)地下管網(wǎng)項(xiàng)目,公司還承建了廊坊市公用事業(yè)服務(wù)質(zhì)量監(jiān)管系統(tǒng),這些領(lǐng)域公司有較大機(jī)會(huì)進(jìn)一步拓展。公司14年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)25%-40%,反映行業(yè)仍處于高速增長(zhǎng)期。

　　2、新業(yè)務(wù)布局是未來(lái)看點(diǎn)。隨著智慧城市建設(shè)進(jìn)入到實(shí)質(zhì)建設(shè)階段,地方政府對(duì)城市的基礎(chǔ)設(shè)施、規(guī)劃布局、管理服務(wù)各領(lǐng)域有全方位的需求,而公司數(shù)字城管客戶有200多個(gè),這些客戶對(duì)智能交通業(yè)務(wù)可能有直接的需求。通過(guò)將數(shù)字城管、社會(huì)管理的軟件服務(wù)與漢王智通的智能交通、平安城市的硬件設(shè)施相結(jié)合,公司可以打造智慧城市一體化管理平臺(tái),漢王智通也能夠直接獲得更多新客戶。此外,公司在地下管網(wǎng)、智能交通等領(lǐng)域都具備一定的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)積累,業(yè)務(wù)拓展具有良好的前景。目前公司通過(guò)并購(gòu)重組加速布局智慧城市和發(fā)展的戰(zhàn)略已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施。

　　我們預(yù)計(jì)14-16年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為1.32億元、1.82億元和2.45億元,對(duì)應(yīng)每股收益分別為0.7元、0.96元和1.29元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為40倍、29倍和22倍,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　關(guān)鍵假設(shè):各地?cái)?shù)字化城市管理、創(chuàng)新社會(huì)管理隨智慧城市建設(shè)順利推進(jìn)、公司憑借現(xiàn)有客戶資源順利推廣智能交通等業(yè)務(wù)。

　　股價(jià)催化因素:在數(shù)字城管、社會(huì)管理、智能交通領(lǐng)域中標(biāo)大額訂單。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:各地?cái)?shù)字城管、創(chuàng)新社會(huì)管理的推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期;業(yè)務(wù)整合遇到困難。

　　廣電運(yùn)通(002152):“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)(2014-8-1收盤(pán)價(jià)18.29元)

　　核心推薦理由:1、我們判斷廣電運(yùn)通即將進(jìn)入加速增長(zhǎng)期,最重要的推動(dòng)力是自助設(shè)備運(yùn)營(yíng)外包服務(wù)的大規(guī)模推廣。國(guó)外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)、廣州穗通的業(yè)務(wù)順利推廣也表明該模式大規(guī)模鋪開(kāi)的可行性,當(dāng)前公司在網(wǎng)點(diǎn)、人力投入都顯示出其做大高端服務(wù)的決心和執(zhí)行力,而政策環(huán)境和客戶資源的優(yōu)勢(shì)也給予公司極大的空間。

　　2、清分機(jī)、VTM等新產(chǎn)品推廣效果顯著。公司推出的清分機(jī)、VTM新產(chǎn)品將支撐金融設(shè)備收入穩(wěn)定增長(zhǎng),并占據(jù)有利的市場(chǎng)地位。受益于政策推動(dòng)清分機(jī)市場(chǎng)將持續(xù)火爆,公司產(chǎn)品銷(xiāo)售規(guī)模有望快速提升;以客戶為中心的智能銀行以VTM產(chǎn)品為切入點(diǎn),公司已經(jīng)在市場(chǎng)中占據(jù)有利的地位,市場(chǎng)份額超過(guò)50%,有望繼續(xù)受益市場(chǎng)規(guī)模的提升。

　　我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別為22.69%、26.47%、30.16%,歸屬母公司凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)20.5%、22.07%、25.36%。14-16年的EPS分別為0.95元、1.16元和1.45元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為19倍、16倍和13倍,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　關(guān)鍵假設(shè):隨著我國(guó)貨幣投放量的快速膨脹,ATM行業(yè)仍會(huì)平穩(wěn)增長(zhǎng);公司能夠貫徹大力發(fā)展自助設(shè)備運(yùn)營(yíng)外包服務(wù)的戰(zhàn)略,繼續(xù)投入人力、網(wǎng)點(diǎn)。

　　股價(jià)催化因素:外包服務(wù)公司布點(diǎn)進(jìn)度加速;ATM/CRS產(chǎn)品搶奪到新客戶;VTM市場(chǎng)規(guī)模爆發(fā);公司通過(guò)外延式手段加強(qiáng)產(chǎn)品和服務(wù)增長(zhǎng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1、銀行客戶推遲或縮減預(yù)算投入,可能會(huì)出現(xiàn)行業(yè)內(nèi)公司惡性競(jìng)爭(zhēng),價(jià)格大幅下降,毛利率明顯下滑的情形;2、智能銀行的推廣受到政策監(jiān)管,對(duì)商業(yè)銀行投資造成不利影響;3、自助設(shè)備運(yùn)營(yíng)外包在擴(kuò)張過(guò)程中網(wǎng)點(diǎn)和服務(wù)人員數(shù)量增長(zhǎng),公司如果不能有效地管理和支配會(huì)導(dǎo)致人員效率大幅下降,費(fèi)用率大幅上漲。