6 月 11 日，全球汽車零部件巨頭馬瑞利集團(tuán) （Marelli Group） 在一份公告中宣布，它已啟動(dòng)美國第 11 章程序，以加強(qiáng)財(cái)務(wù)狀況并促進(jìn)價(jià)值最大化的重組。

根據(jù)公告，Marelli 已與約 80% 的貸方達(dá)成重組支持協(xié)議 （RSA），并獲得了 11 億美元的債務(wù)人持有 （DIP） 融資承諾以維持運(yùn)營。此外，印度跨國汽車零部件制造商 Samvardhana Motherson Group （SMRP BV） 已提交對(duì) Marelli 的收購要約。

Marelli 成立于 2019 年，由美國私募股權(quán)公司 KKR 領(lǐng)導(dǎo)，由日本的 Calsonic Kansei 和意大利的 Magneti Marelli（成立于 1919 年）合并而成。在 2018 年合并之前，兩家公司的總收入為 146 億歐元，使合并后的公司 Marrelli 成為全球第七大汽車零部件供應(yīng)商，在汽車照明、電子系統(tǒng)、動(dòng)力總成解決方案和綠色技術(shù)方面擁有強(qiáng)大的影響力。

作為領(lǐng)先的汽車零部件供應(yīng)商，Marelli 在汽車照明領(lǐng)域長期保持著強(qiáng)大的競爭優(yōu)勢。根據(jù) TrendForce 集邦咨詢的《2025 年全球汽車 LED 市場 – 照明與顯示趨勢》，馬瑞利在 2020 年躍升為全球第三大汽車照明制造商，2021 年保持這一地位，同時(shí)在 2022 年至 2024 年期間位居全球第四。

TrendForce 集邦咨詢數(shù)據(jù)也顯示，馬瑞利已推出采用矩陣 LED、Micro LED 和 DLP 技術(shù)的多款自適應(yīng)遠(yuǎn)光燈 （ADB） 大燈。其基于艾邁斯歐司朗 EVIYOS 2.0 技術(shù)的 Micro LED 像素大燈現(xiàn)已量產(chǎn)并安裝在大眾途銳、途觀、歐寶廣蘭和蔚來 ET9 等車輛上。值得注意的是，國際參與者在 Micro LED 像素前照燈等核心技術(shù)方面仍然處于領(lǐng)先地位。

然而，馬瑞利的總收入在 2020 年降至 104 億歐元，公司陷入了財(cái)務(wù)虧損。到 2025 年初，其債務(wù)負(fù)擔(dān)已飆升至 6500 億日元。隨著財(cái)務(wù)壓力的增加，Marelli 最終訴諸第 11 章程序——盡管這并不等同于清算，并且仍有機(jī)會(huì)重振旗鼓。

作為全球五大汽車照明供應(yīng)商之一，Marelli 仍然擁有戰(zhàn)略資產(chǎn)，包括關(guān)鍵技術(shù)、全球制造網(wǎng)絡(luò)、廣泛的客戶群和強(qiáng)大的品牌資產(chǎn)。這些因素吸引了 SMRP BV 等財(cái)務(wù)穩(wěn)健的公司對(duì)收購的興趣。

Marelli 的破產(chǎn)申請(qǐng)凸顯出，在汽車行業(yè)的持續(xù)轉(zhuǎn)型中，即使是行業(yè)領(lǐng)先的公司也可能面臨嚴(yán)峻的財(cái)務(wù)和運(yùn)營挑戰(zhàn)。這些壓力主要是幾個(gè)因素融合的結(jié)果：傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)領(lǐng)域的利潤率下降、向電動(dòng)汽車和智能技術(shù)過渡的高研發(fā)成本和較長的回報(bào)周期、全球供應(yīng)鏈中斷以及市場競爭加劇。

盡管 DIP 融資提供了短期流動(dòng)性支持，但破產(chǎn)程序可能會(huì)限制 Marelli 的戰(zhàn)略敏捷性和市場擴(kuò)張能力。

這可能為財(cái)務(wù)穩(wěn)健、技術(shù)儲(chǔ)備雄厚的競爭對(duì)手提供機(jī)會(huì)，以占領(lǐng)市場份額，尤其是在高端和新興技術(shù)領(lǐng)域。汽車制造商還可能重新評(píng)估其供應(yīng)商戰(zhàn)略，尋找具有更強(qiáng)韌性和創(chuàng)新能力的合作伙伴。

盡管如此，如果馬瑞利成功重組并采取合理的發(fā)展戰(zhàn)略，它可以利用其技術(shù)基礎(chǔ)并優(yōu)化資源配置，以增強(qiáng)其競爭力并鞏固其在汽車零部件市場的地位。

無論如何，馬瑞利的重組可能會(huì)加速全球汽車零部件供應(yīng)鏈的重塑和整合。這一趨勢的例子包括 Faurecia 與 Hella 的合并以及 designLED Products 的收購;以及 OP Mobility（前身為 Plastic Omnium）收購了艾邁斯歐司朗的德國汽車照明業(yè)務(wù)，以及收購了 Varroc Engineering 的 Varroc Lighting Systems。

這股整合浪潮從汽車零部件延伸到照明領(lǐng)域。例如，F(xiàn)SL 收購了南寧遼王約 53% 的股份;以及炬光科技收購了艾邁斯歐司朗無源光學(xué)元件技術(shù)的一部分。

值得注意的是，中國汽車照明和 LED 組件制造商正在蓬勃發(fā)展。在照明制造商中，星宇和華域視覺均位列全球 LED 大燈前 10 名，星宇在 2024 年的排名有所提升。在汽車LED供應(yīng)商中，聚飛電子進(jìn)入全球前十，LatticePower和APT的排名也有所提升。

在市場占有率方面，TrendForce 集邦咨詢研究顯示，全球前五大大大燈制造商的總份額已從 2020 年的 65% 下降至 2024 年的 60%。

這反映了兩個(gè)關(guān)鍵動(dòng)態(tài)：首先，隨著前者乘著汽車照明新機(jī)遇的浪潮，中國和國際公司之間的差距正在縮小;其次，LED 大燈市場越來越不集中。馬瑞利的重組可能會(huì)進(jìn)一步改變市場結(jié)構(gòu)和競爭格局。