日前，中穎電子（300327.SZ）公告稱，公司控股股東威朗國(guó)際集團(tuán)有限公司（下稱“威朗國(guó)際”）及股東WinChannel Ltd.（下稱“Win Channel”）已與上海致能工業(yè)電子有限公司（下稱“致能工電”）簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

　　交易完成后，中穎電子的控股股東將由威朗國(guó)際變更為致能工電。由于致能工電自身并無(wú)實(shí)際控制人，上市公司的實(shí)際控制人將由原實(shí)控人傅啟明變更為“無(wú)實(shí)際控制人”狀態(tài)。

　　針對(duì)本次控制權(quán)變更事項(xiàng)相關(guān)問(wèn)題，《華夏時(shí)報(bào)》記者致函中穎電子，但截至發(fā)稿并未收到回復(fù)。

　　二級(jí)市場(chǎng)上，6月10日開(kāi)盤，中穎電子高開(kāi)高走，漲幅一度達(dá)14.99%，截至當(dāng)日收盤，中穎電子股價(jià)報(bào)收于23元/股，漲幅收窄至7.43%。但上漲并未持續(xù)，6月11日開(kāi)盤，中穎電子股價(jià)便出現(xiàn)下跌，截至午市休盤，中穎電子股價(jià)報(bào)22.58元/股，下跌1.83%。

　　國(guó)資平臺(tái)入局

　　根據(jù)公告，威朗國(guó)際與Win Channel擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式以25.677元/股的價(jià)格，分別轉(zhuǎn)讓所持公司總股本的9.29%和4.91%，合計(jì)轉(zhuǎn)讓14.2%股份，交易總價(jià)約12.45億元。此轉(zhuǎn)讓價(jià)格較公司停牌前（6月6日）收盤價(jià)21.12元溢價(jià)約21.5%。

　　交易完成后，致能工電將持有中穎電子14.2%的股份；并通過(guò)表決權(quán)委托控制中穎電子9.2%的股份，兩者合計(jì)控制公司23.4%的股份，占剔除公司回購(gòu)專用賬戶中股份數(shù)后公司總股本的23.53%。公司控股股東將變更為致能工電；上市公司的實(shí)際控制人將變更為無(wú)實(shí)際控制人。

　　致能工電承諾，自股份過(guò)戶完成日起18個(gè)月內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓本次受讓的上市公司股份（含因送轉(zhuǎn)股新增股份）。

　　公告顯示，致能工電成立于2020年12月，注冊(cè)資本24.46億元，定位為中國(guó)本土高端智能工業(yè)電子產(chǎn)業(yè)平臺(tái)級(jí)企業(yè)集團(tuán)，主要聚焦工業(yè)及汽車芯片領(lǐng)域的布局與產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)。出資人主要包括上?？苿?chuàng)投資集團(tuán)引導(dǎo)基金（上海政府出資平臺(tái)）、武岳峰科創(chuàng)以及徐州市政府出資平臺(tái)等。財(cái)務(wù)方面，截至2024年末，致能工電總資產(chǎn)約51.7億元，凈資產(chǎn)約51.02億元，資產(chǎn)負(fù)債率1.32%；2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約2.06億元，凈利潤(rùn)約935萬(wàn)元。

　　公告稱，本次權(quán)益變動(dòng)系致能工電基于自身發(fā)展戰(zhàn)略，看好中穎電子發(fā)展前景。交易完成后，致能工電將依法行使股東權(quán)利，積極參與上市公司治理機(jī)構(gòu)決策，提升上市公司經(jīng)營(yíng)狀況，增強(qiáng)上市公司的盈利能力，與全體股東共同分享上市公司發(fā)展成果。

　　北京社科院副研究員王鵬向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，致能工電的國(guó)資背景股東有望為中穎電子帶來(lái)資金注入與政策扶持，在產(chǎn)業(yè)資源對(duì)接、項(xiàng)目審批等方面提供便利，推動(dòng)公司業(yè)務(wù)拓展，或促使其在高端芯片研發(fā)、市場(chǎng)布局調(diào)整上加大投入。

　　王鵬表示，無(wú)實(shí)控人的情況會(huì)讓公司管理層決策時(shí)更側(cè)重公司整體與股東利益，減少個(gè)人或家族利益干擾，但業(yè)務(wù)整合時(shí)可能因決策主體不明，導(dǎo)致效率降低、溝通成本增加，需加強(qiáng)信息披露，以穩(wěn)定投資者預(yù)期與市場(chǎng)信心。

　　本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓尚需完成相關(guān)手續(xù)，該事項(xiàng)能否最終實(shí)施完成及實(shí)施結(jié)果尚存在不確定性。中穎電子表示，本次權(quán)益變動(dòng)不會(huì)對(duì)公司的持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響，不會(huì)影響公司的法人治理結(jié)構(gòu)，亦不存在損害公司及其他股東利益的情形。

　　中穎電子的現(xiàn)任實(shí)控人傅啟明是半導(dǎo)體行業(yè)的“老兵”。中穎電子2025年一季報(bào)顯示，傅啟明通過(guò)威朗國(guó)際間接持有中穎電子6311萬(wàn)股，占總股本的18.49%。公開(kāi)資料顯示，傅啟明出生于1958年，自1983年起從事集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)，曾先后任職于聯(lián)華電子、飛利浦、聯(lián)詠科技等知名半導(dǎo)體公司。

　　值得注意的是，傅啟明掌舵下的中穎電子，在股東分紅方面十分慷慨。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，中穎電子自2012年上市以來(lái)每年均有分紅，2012至2024年期間，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為19.7億元，而分紅就達(dá)到11億元，累計(jì)分紅比例超50%。

　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司業(yè)績(jī)疲軟

　　本次控制權(quán)變更的背后，中穎電子的業(yè)績(jī)情況并不穩(wěn)定。

　　2022年至2024年，中穎電子實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為16.02億元、13億元和13.43億元，其中2023年?duì)I收下滑18.83%，雖然2024年?duì)I收恢復(fù)增長(zhǎng)，但仍未達(dá)到2022年的高度。歸屬凈利潤(rùn)方面更是連續(xù)三年下滑。2022年至2024年，中穎電子歸屬凈利潤(rùn)分別為3.23億元、1.86億元和1.34億元，分別同比下滑12.86%、42.32%和28.01%。

　　公開(kāi)資料顯示，中穎電子是芯片設(shè)計(jì)公司，采用無(wú)晶圓廠（Fabless）輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式，主要從事芯片的設(shè)計(jì)研發(fā)及銷售。其主要產(chǎn)品包括工規(guī)MCU、電池管理芯片（BMIC）、AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片及車規(guī)MCU等。近幾年，中穎電子工規(guī)MCU的營(yíng)收占比接近六成；BMIC則在三成左右。

　　工規(guī)MCU是中穎電子的業(yè)務(wù)核心，在2024年財(cái)報(bào)中，中穎電子表示，從景氣面來(lái)看，2024年家電主控MCU雖然終端總體需求稍有放大，但供給側(cè)也涌入許多新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，導(dǎo)致家電MCU售價(jià)承壓，公司認(rèn)為過(guò)多行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的格局不會(huì)成為常態(tài)，但是仍需要時(shí)間逐步去有序完成優(yōu)勝劣汰。

　　MCU即主控芯片，又稱微控制器或單片機(jī)，是一種集成CPU、存儲(chǔ)器（ROM/RAM）、數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換器、輸入/輸出接口以及計(jì)時(shí)器等多種功能模塊的、微型的、芯片級(jí)的計(jì)算機(jī)。

　　2021年全球缺芯潮期間，MCU價(jià)格暴漲，中穎電子也在彼時(shí)業(yè)績(jī)大漲。然而，隨著消費(fèi)電子需求疲軟、智能汽車增速放緩，MCU市場(chǎng)迅速?gòu)墓┎粦?yīng)求轉(zhuǎn)向供過(guò)于求。2024年以來(lái)，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)日益加劇。

　　“現(xiàn)實(shí)就是低端產(chǎn)能過(guò)剩，高端替代不足的結(jié)構(gòu)性失衡?！蓖哥R咨詢創(chuàng)始人況玉清向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，MCU在很多領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代并沒(méi)有完成，尤其是車規(guī)級(jí)MCU，現(xiàn)在替代率還很低，如果技術(shù)上有突破，機(jī)會(huì)還是很好的，但如果困于低端產(chǎn)品，那就難免價(jià)格戰(zhàn)。

　　“MCU市場(chǎng)內(nèi)的價(jià)格戰(zhàn)源于產(chǎn)能過(guò)剩與需求疲軟的錯(cuò)位?！碧焓雇顿Y人、資深人工智能專家郭濤向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，通用型MCU同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇，廠商以價(jià)換量搶占市場(chǎng)。短期內(nèi)，價(jià)格跌破成本線將倒逼中小廠商退出，加速行業(yè)出清；長(zhǎng)期看，價(jià)格戰(zhàn)或推動(dòng)廠商轉(zhuǎn)向高附加值領(lǐng)域（如車規(guī)級(jí)、AI MCU），但需警惕盈利承壓對(duì)研發(fā)投入的擠壓，加劇技術(shù)分化。

　　郭濤表示，當(dāng)前MCU市場(chǎng)處于主動(dòng)去庫(kù)存尾聲，需求端僅局部剛需支撐，整體仍處下行周期，復(fù)蘇需待消費(fèi)電子回暖、汽車/工業(yè)需求復(fù)蘇及庫(kù)存水位回落。

　　盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚也向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，當(dāng)前MCU市場(chǎng)正處于下行周期，這是行業(yè)發(fā)展過(guò)程中不可避免的調(diào)整階段。在這種背景下，企業(yè)需要加強(qiáng)成本控制，優(yōu)化產(chǎn)品組合，并尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)；其次，隨著全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇和技術(shù)進(jìn)步，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將在未來(lái)幾年內(nèi)逐步回暖。

　　展望2025年，中穎電子表示，受AI發(fā)展的需求帶動(dòng)，預(yù)期集成電路行業(yè)整體呈現(xiàn)健康發(fā)展趨勢(shì)。對(duì)公司而言，芯片的售價(jià)向下動(dòng)能趨減；晶圓代工成本端雖有下降，但未來(lái)仍有下降空間。2024年底公司的存貨稍有降低，但是仍處于偏高水平，公司預(yù)期自2025年2季度起，更快速地降低存貨，目標(biāo)是年底降至接近5個(gè)月的周轉(zhuǎn)水平。